5月15日，一个在人民币升值历程中值得为之书写的特殊日子。这一天，人民币兑美元汇价12年来首次突破1∶8。中国外汇交易中心当日公布的美元兑人民币汇率中间价为7．9982，这是自2005年7月21日人民币汇率机制改革以来，美元兑人民币汇率中间价首度“破8”（据《南国早报》5月16日报道）。

央行新闻发言人15日针对汇率问题表示，中国将继续积极培育和发展外汇市场，“进一步完善人民币汇率形成机制，加强短期资本流动管理和国际收支监测预警，实现国际收支基本平衡”。事实也证明，汇改以来，人民币兑美元有贬有升，此次“破8”是人民币汇率更具弹性的标志之一。

        在今年4月21日胡锦涛访美之前，在G7公报点名道姓人民币时，就有国际机构预言美元兑人民币将破8。但预言一次次落空，央行选择在这样的时点为人民币“松绑”，再次显示了汇改“出其不意”的一面。

　　美国在5月10日公布的财政部汇率报告中，没有将中国列入“汇率操纵国”，宣告了中美汇率博弈告别脸谱化。

　　虽然人民币汇价突破8有些突然，但并非没有预兆。中国外交部新闻发言人刘建超5月11日表示，政府将使汇率更具弹性。

　　央行之所以选择在周一让人民币破8，可能还有观察“J曲线效应”的考虑。“J曲线效应”是指，由于本国货币升值，最初发生的情况往往与预期正好相反，经常项目收支状况反而会比原先改善，其原因在于最初的一段时期内消费和生产行为的“粘性作用”。

　　5月12日，中国海关公布的信息显示，4月贸易顺差达104.6亿美元，高于市场普遍预期。4月出口同比增长23.9%，达769.5亿美元；进口同比增长15.3%，达到664.9亿美元。这说明自去年7月21日以来的人民币币值重估对贸易顺差的影响并不明显。人民币面临的升值压力骤然上升。

　　人民币汇价突破8的象征意义多于实际意义。很难判断人民币汇价在破8与没破8的边缘上对实体经济的不同影响。在过去的12年中，人们已经习惯了1美元高于人民币8元的思维定势。人民币汇价突破8打破了沉积在人们脑海中的条条框框，为那些还沉睡在“8”的汇率时代的企业敲响了警钟。

　　人民币汇价突破8，并不意味着人民币汇价从此走上了“上升”通道。随着市场作用的不断增强，人民币汇率可能会跟随国际外汇市场的风起云涌而起伏，将更加灵敏地反映市场供求变化，更加富有弹性。

       中国汇改主要措施

　　2005年7月21日中国放弃沿用了8年的“钉住”美元的汇率政策，采用有管理的浮动汇率机制。

　　2005年8月允许开办银行间的远期外汇交易和掉期交易。

　　2006年1月在银行间外汇市场引入询价交易及做市商制度。

　　2006年4月简化境内居民个人购汇手续，提高购汇限额，在每人每年等值2万美元的额度之内，个人凭身份证明在银行办理购汇并申报用途。允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资。



　　破8主因 美元弱势+市场炒作

　　对于“破8”的原因，兴业银行资金运营中心交易员余屹认为，主要由美元弱势及市场炒作等因素推动所致。他分析指出，历经15次升息后，美联邦基准利率达到4．75％，较2004年6月开始升息时的1％高出375点。“尽管金融市场仍预期，美联储5月再度升息，但此后仍会进一步升息则存在疑问，这对近两年来因升息受压的美元空头投资者，绝对是个好机会。”他说。而伊朗核问题、美国贸易赤字等，似乎对美元也有所不利，美元因此对各币种表现较为疲软，兑人民币更不例外。

　　截至2006年2月底，我国外汇储备规模为8537亿美元。如果加上此前给国有商业银行注资的600亿美元，其实更早超出日本。“尽管外汇储备居第一没有太多实质意义，但这却成为市场炒作人民币的因素。”余屹说。

　　破8影响 心理作用＞实际意义

　　中国银行国际金融研究中心主任王元龙认为，“破8”给人们带来的心理影响大于其对市场的影响。目前，市场对人民币汇率“破8”的担忧更多的是来自心理预期，虽然人民币汇率不会出现大幅震荡的情况，但心理预期在一定程度上能引导市场预期。

　　汇丰控股亚洲倾向分析师耶特森加表示，与以前相比，许多亚洲国家对货币升值的影响已不那么担心了。因为在全球经济蓬勃发展的背景下，亚洲出口商发现，即便货币升值令其产品以美元计算的价格升高，他们的业务仍能大幅增长。中国人民银行多次强调：将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性。

　　破8影响 “破8”=人民币汇率快速上升

　　在“8”这个重要的心理关口突破之后，人民币将会沿着怎样的路线继续前行？

　　一些市场交易员认为，对人民币汇率而言，“8”虽然是个重要心理关口，但是“破8”之后并不意味着人民币汇率就会快速上升。目前企业和金融机构已经逐步适应了渐进式的升值步伐，因此未来人民币汇率升值步调不会出现突变。加之近期美元汇率走强，人民币汇率回到8元之上的可能性仍然存在。一些交易员预计，本周人民币汇率仍将围绕“8”展开波动，何时能有效突破8元关口，仍需拭目以待。有关人士认为，人民币保持温和的升值进程显然有利于国内经济发展。但是同时，政府部门还应该将人民币汇率政策，与财政和货币政策配合使用，使其在平衡国际收支、提高经济主题应对外界风险能力方面发挥更大的作用。

　　破8面面观 汇市外汇高负债行业明显受益

　　总体来看，航空、通信运营、贸易等外汇负债较高的行业将从人民币升值中明显受益。包括造纸、钢铁、石化原材料或部件进口型行业也会有所受益。

　　人民币升值对各主要行业影响的传导路径各不相同，总体来看，高外汇负债类行业将明显受益，主要包括航空、通信运营、贸易等行业。这些行业有较多的外汇负债（特别是美元负债），因此人民币升值将使其明显受益。

　　综合而言，我们认为人民币升值对航空、造纸、园区开发、房地产、通信运营、通信设备以及银行等行业构成利好。

　　股市为牛市行情推波助澜

　　在人民币升值预期和升值趋势长期存在的情况下，目前国内A股如火如荼的牛市行情演绎有望从中受益。

　　不过，由于现阶段中国宏观调控政策一方面要控制银行信贷和固定资产投资扩张过快，另一方面也要防止通货紧缩的卷土重来，因此，我们认为即便央行已经默许下一步人民币汇率适度加快升值步伐，但人民币汇改的政策基调不会改变，即“可控、稳健、有序地小幅升值”。正因为如此，人民币升值预期和升值趋势将在很长一段时间里成为影响国内股市的一个重要因素。

　　楼市引发外资购楼猜想

　　对海外投资机构来说，人民币升值的过程要比结果更重要。在普遍预期人民币会继续升值的背景下，海外投资机构将继续进军中国房地产。

　　人民币汇率“破8”并未令房地产业界太过吃惊。接受记者采访的业内人士指出，人民币升值是刺激外资收购内地房地产的一大因素，“破8”和升值预期的继续存在，可能导致外资加大收购内地楼市的力度。

　　相对于监管严、门槛高的内地股票市场，外资目前仍更愿意把钱投在楼市。而由于绝大多数机构对中国国情了解不深，为了规避市场风险，他们通常会选择现成的并带有稳定现金回报的整盘物业作为投资对象，理性的选择次序一般为甲级办公楼、优质服务式公寓、五星级酒店、高档商场，最后才会考虑产权分散的住宅。

　　破8解读 “破8”具有试探性

　　尽管市场将人民币“破8”视为情理之中的事，然而人民币汇率突破这一重要心理关口还是带有一定试探性。值得关注的是，在下午4时左右，随着国际汇市美元兑非美元货币走强，询价市场买盘顿时涌现，美元兑人民币汇率又重返8元关口，以8.0030元收盘。一家全国性商业银行交易员表示，询价市场尾盘的表现说明，目前人民币汇率“破8”的“基础”并不扎实。升值进程仍平稳

　　从一个多月前人民币首次升破8.01元到艰难拿下8.0元，人民币“破8”之路走得并不顺畅，前后历时竟达4个交易周，与春节以来平均每1.5个交易周攻破1个关口的速战速决形成鲜明对比。

　　上海财经大学金融学院副教授谈儒勇认为，虽然人民币汇率破了“8”，但是从总体趋势上看，今年以来人民币汇率升值的步调并不大。

　　谈儒勇表示，今年以来人民币汇率这种小幅升值的基调一方面体现在中国在汇改问题上的自主性，另一方面也为国内的企业和银行适应人民币汇率改革步调、调整经营节奏赢得了宝贵的时间。证明中国政府未操作汇率

　　“破8”的实质性意义是，人民币“破8”以有力的事实再次证明了，中国政府并没有像外界误解的那样操作汇率。

　　兴业银行资金运营中心交易员余屹分析，“破8”其实向海内外市场释放了一个信号，那就是中国人民银行的确在深化人民币汇率改革，正寻求“均衡”汇率。“尽管过程中是小心翼翼，以避免金融体系出现较大不稳定的情况。”他指出，市场其实更应关注的，正如央行副行长吴晓灵指出的，“不应该只关注汇率本身，而应关注汇率制度改革”。

　　理财建议

　　少量外币暂不宜换成人民币

　　外汇理财专家提醒说，个人持有外汇，也要考虑到底想用手中的外汇做什么。如果短期就要用外汇，则是否换成人民币的结果差别不大；如果是长期持有或出于投资、投机目的，则换成人民币的做法过于简单。

　　由于市民持有的外币资产占全部资产比例较低，加之市场预期人民币升值幅度有限，目前也不宜将外币资产兑换成人民币。建行一位权威理财师分析说：“因为美元、港币是世界性自由兑换货币，目前美元兑换人民币是单向的，即市民只能以美元、港元自由兑换成人民币，而以人民币兑换美元、港币有很多限制，也就是说美元和港币的流通性更高。因此，如果将外币全部换成人民币，若日后需用外币支付时，就会引起不必要的麻烦。”

　　美元资产三种保值选择

　　第一种是炒汇，人民币升值是相对于美元的，市民可以通过以美元兑换成欧元、日元等方式实现。

　　第二种是购买外汇理财产品。

　　第三种就是定期存款，或将美元兑换成高息货币。

　　业内人士认为，有一定金融知识的市民应选择第一种方法，购买银行的外汇理财产品也不失为一种选择，适合于没有金融专业知识且没有时间的一般市民。

　　（据《上海证券报》报道）

樱 by 2006-5-17 13:37:00
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