一、基本假设

（一）三个假设：国内价格水平不变、资本可完全流动、这个国家是一个小国

    国内价格水平不变，这个假设表明我们的模型的运用范围是短期的。当然，经济学家已经把能够把这个条件放松，但那已经超出了本书的范围。资本可完全流动也是一个很强的假设，在许多国家，如中国，这个条件尚未得到满足。小国的含义是说它的行动对国际利率市场没有影响。

（二）国际市场利率

蒙代尔-弗莱明模型中有一条的参照系是国际市场利率。如果国内利率小于国际市场利率，则资金会迅速流出国外直至国内利率上升到国际利率的水平，反之，如果国内市场利率大于国际市场利率，则资金会流进国内直至国内利率等于国际利率。换言之，在一个资本可自由流动的小型开放经济里，利率等于国际市场利率，或者说，对于小型开放经济而言，可以把利率看成是固定不变。这是一个很重要的假设。后面我们应用这一思想进行分析的时候，要注意是否满足这个假设。

二、主要结论

一、浮动汇率下的政策效应

（一）财政政策

起点：假设经济原先位于这样的状态：国内利率等于国际市场利率。

这时，一个扩张的财政政策将导致总需求增加，但并不影响总供给曲线，从而总供给与总需求均衡力量导致总收入（总产出）增加，总收入增加使得货币需求增加，在货币供给不变的情况下，货币的供求关系将导致国内利率上升，即国内利率高于国际利率。高的国内利率将引起外国资本流入国内。资本流入形成对本国货币的需求，即本币需求增加，这将导致本币汇率上升。本币汇率上升降导致净出口下降。净出口下降导致总需求下降，总需求下降导致总收入下降，总收入下降导致货币需求下降，从而导致利率下降，这一过程要直至经济返回原来的状态——国内利率等于国际市场利率——才结束。紧缩的财政政策，结果正好相反。

（二）货币政策

假设经济原来处于这样的状态：国内利率等于国际市场利率。

现在，一个扩张的货币政策，使货币供给增加，导致国内利率下降至低于国际市场利率的水平。在国外高利率的诱惑下，国内资本流出国外。资本的外流增加了外币的需求，所以，外币汇率上升，而本币汇率下降，本币汇率下降导致净出口增加，净出口增加导致总需求增加。总需求增加，而总供给曲线不变，从而均衡总产出增加。总产出增加导致货币需求增加，从而货币市场上的供求力量将导致利率上升，直至利率与国际利率相等，这个趋势才停止。结果是，总产出增加。紧缩的货币政策，其结果将相反：总产出下降。

二、固定汇率下的政策效应

（一）财政政策

假设经济原来位于假设经济原来处于这样的状态：国内利率等于国际市场利率。

一个扩张性的财政政策使总需求增加，在总供给不变的情况下，总产出增加。总产出增加导致货币需求增加，而货币供给不变，所以利率上升，使利率高于国际市场利率，从而国外资金流入国内，外国资金流入导致对本币的需求，形成对本币有升值的压力。为了保持汇率的固定，中央银行买入外币，卖出本币，卖出本币使本币供给增加，从而利率下降直至与国际市场利率相等，这个过程才停止。结果是：总产出增加了。一个紧缩性的财政政策，效果正好相反：总产出减少了。

（二）货币政策

假设经济原来位于假设经济原来处于这样的状态：国内利率等于国际市场利率。

一个扩张性的货币政策使得货币供给增加，导致利率下降，使国内利率低于国际市场利率，这时，资本流出国外，即人们抛售本币，买入外币，这将导致本币汇率贬值，为保证固定汇率，中央银行需要作相反的操作，即买入本币，卖出外币。买入本币将使本币供给减少，从而利率上升，直至返回原来的位置。在这个过程中，总产出没有发生变化。一个紧缩性的货币政策，其结果类似。